黄金后市怎么走？

转自：期货日报

随着新一轮全球降息潮的临近，本周黄金再度创下历史新高，上冲至2500美元/盎司关口上方，随后有所回落。

谈及金价连日来为何屡创新高，南华期货有色分析师夏莹莹在接受记者采访时表示主要有三方面因素支撑。首先从大周期逻辑看，全球去美元化趋势助推全球央行减持美元储备、增储黄金储备。其次，中周期利多来自美联储降息的确定性方向，而欧洲央行已经较美联储提前降息，一方面反映经济下行压力下风险资产价格风险上升，另一方面也进一步降低了持有无息资产黄金的机会成本，从而有利于黄金投资需求的改善。最后，俄乌冲突、中东紧张局势等地缘政局动乱也推升了黄金避险买需。在强劲需求下，LBMA及COMEX黄金库存自2022年以来快速下滑，低库存也进一步增强了黄金价格的向上弹性。

“从近期美国公布的经济数据看，初请失业金数据好于预期，表明美国劳动力市场可能不如此前市场预期的那么差；同时零售销售环比增速超预期亦对市场情绪有提振，贵金属由此前的大幅下跌转涨。”徽商期货贵金属分析师从姗姗认为，此外，近期美联储降息预期乐观，美元指数持续下跌，跌破101关口，创今年以来新低，美债收益率也大幅下挫，对贵金属价格形成提振。

在本周二大涨之后，8月22日，国际黄金价格突然出现回调引发市场关注，其中伦敦金从2510美元/盎司上方回落至2500美元/盎司关口。对此从姗姗表示，伴随着市场不断消化经济软着陆和乐观降息预期，投资者在等待新的数据和宏观的指引，从而导致市场交投情绪趋于谨慎，前期资金获利离场，行情有所回落，但金价整体依然处于高位。

从后市来看，美联储年内降息路径仍是影响金价的重要因素之一。本周三美联储会议纪要确认了7月会议的鸽派基调，其中“绝大多数”委员都赞成在通胀压力缓解的情况下降息。“美联储今年9月降息几乎板上钉钉，但到底是25BP还是50BP，则要关注本周五鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话。”嘉盛集团全球研究主管Matt Weller说。

从姗姗认为，在本轮美联储降息周期中，黄金或依然维持偏强走势，或有继续创历史新高的可能。伴随通胀回落以及就业市场逐步“正常化”，市场目前已经定价美联储9月将开启降息周期，全年累计降息75BP至100BP，降息预期对黄金价格构成支撑。但也不排除后续美国通胀数据超预期回升，或就业数据表现偏强，美联储全年降息幅度或不及市场预期的情况，这就可能导致美债收益率回升，美国金融条件再度收紧，从而使得经济面临的下行压力以及失业率所面临的上行风险上升，后续建议投资者持续关注美国经济数据的发布情况。

“我们对黄金中长线维持看多观点。需继续关注9月降息幅度预期波动、贵金属投资需求回暖的路径是否舒畅、美国大选事件以及中东地缘政治动乱下的避险情绪、央行购金等变化。”夏莹莹表示，从短线看，在持续上涨后，黄金非商业多头增仓积极，也需警惕多头获利回吐压力，特别是配合本周五鲍威尔即将在全球央行年会上讲话。

谈及地缘政治局势对黄金市场的影响，从姗姗认为该方面仍具有较大不确定性，预计短期内双方或多方达成协议的可能性较小，大概率维持边打边谈的局面，这将对黄金构成利多。